Trzeba jednak przypomnieć, że jeszcze 2-3 tygodnie temu kondycja gieÅ‚d byÅ‚a fatalna. Takie diametralne metamorfozy w sytuacji, gdy nie ma twardych faktów potwierdzajÄ…cych optymizm, muszÄ… skÅ‚aniać do ostrożnoÅ›ci. Optymizm w dÅ‚uższym czasie byÅ‚by uzasadniony, gdybyÅ›my mieli za sobÄ… falÄ™ zniżkowÄ…, która odbywaÅ‚a siÄ™ wbrew fundamentom. Trudno jednak takÄ… tezÄ™ udowodnić. Ruch zniżkowy trwajÄ…cy do poczÄ…tków marca napÄ™dzany byÅ‚ negatywnymi wiadomoÅ›ciami, zwiÄ…zanymi gÅ‚ównie z kondycjÄ… amerykaÅ„skich spóÅ‚ek i prognozami ich przyszÅ‚ych wyników, które byÅ‚y i sÄ… stale obniżane. Jedynym pozytywnym zaskoczeniem jest na pewno stan niektórych firm z branży finansowej, które wskazywaÅ‚y na to, że poczÄ…tek roku byÅ‚ dla nich udany. ByÅ‚y to bardzo ogólne informacje. Na pewno jednak kontrastowaÅ‚y z masowÄ… wyprzedażą akcji spóÅ‚ek finansowych w pierwszych tygodniach tego roku. Niemniej jednak trudno uznać, że problemy tego sektora zostaÅ‚y rozwiÄ…zane. PotwierdzajÄ… to sygnaÅ‚y z brytyjskich banków, które wciąż potrzebujÄ… wzmocnienia kapitaÅ‚owego (wczoraj RBS przeprowadziÅ‚ operacjÄ™ zamiany zobowiÄ…zaÅ„, na podobny krok majÄ… siÄ™ zdecydować też Lloyd's i Barcklay's). Nasilenie dziaÅ‚aÅ„ pomocowych w Ameryce też wskazuje na utrzymujÄ…ce siÄ™ trudnoÅ›ci.
Pewnym optymizmem może też napawać stopniowa odwilż na rynku kredytów hipotecznych. Widać ogromne zainteresowanie refinansowaniem zobowiÄ…zaÅ„, a jednoczeÅ›nie poprawiajÄ… siÄ™ warunki kredytowania. Åšwiadczy o tym nie tylko spadek oprocentowania 30-letniej pożyczki do rekordowo niskiego poziomu, ale przede wszystkim wyraźne zmniejszenie siÄ™ różnicy miÄ™dzy tym oprocentowaniem a rentownoÅ›ciÄ… 30-letnich obligacji. Do tej pory byÅ‚o tak, że stopy procentowe szÅ‚y w dóÅ‚ a kredyt niewiele taniaÅ‚. Pod koniec minionego roku różnica ta przekraczaÅ‚a 2,5 pkt proc., obecnie spadÅ‚a poniżej 1,15 pkt proc.
Trudno natomiast w innych wiadomoÅ›ciach doszukiwać siÄ™ pozytywnych przesÅ‚anek na przyszÅ‚ość. Dane makroekonomiczne w wielu przypadkach pozytywie zaskoczyÅ‚y na tle prognoz analityków, ale obiektywnie trudno byÅ‚o je uznawać za korzystne. Znakiem czasów byÅ‚ wczorajszy dzieÅ„, kiedy indeksy w USA poszÅ‚y w górÄ™ w sytuacji, gdy dane z rynku pracy wykazaÅ‚y kolejne pogorszenie siÄ™ jego kondycji.
W tych warunkach trzeba wciąż mieć Å›wiadomość, że mamy do czynienia jedynie z odreagowaniem bessy, które tak szybko, jak siÄ™ zaczęło, tak szybko może siÄ™ skoÅ„czyć. OczywiÅ›cie nie bÄ™dzie to musiaÅ‚o oznaczać natychmiastowego powrotu do zniżek. Inwestorzy zapewne bÄ™dÄ… chcieli siÄ™ przekonać, czy nadzieje, które stojÄ… u podÅ‚oża obecnej poprawy koniunktury, znajdujÄ… potwierdzenie w rzeczywistoÅ›ci. By siÄ™ o tym przekonać potrzebne bÄ™dzie trochÄ™ czasu, w którym rynek może pozostawać w trendzie bocznym. Dla S&P 500 dobrym miejscem na to byÅ‚yby okolice 800 pkt. Na taki scenariusz wskazujÄ… spadajÄ…ce obroty w czasie zwyżki w USA, pokazujÄ…ce, że im wyższe ceny akcji, tym mniej chÄ™tnych do ich kupna. Dla naszego rynku taki scenariusz oznaczaÅ‚by konsolidacjÄ™ w rejonie 25 tys. pkt. SygnaÅ‚em sugerujÄ…cym takÄ… możliwość sÄ… rekomendacje sprzedaży dla KGHM, które siÄ™ dziÅ› pojawiÅ‚y.
Expander, 27.03.2009