Choć nieco siÄ™ poprawiÅ‚, to jednak wynik byÅ‚ gorszy od spodziewanego. BiorÄ…c pod uwagÄ™, że dane dotyczyÅ‚y maja, powinny niepokoić. Skoro w II poÅ‚owie tego roku ma nastÄ™pować wyraźna poprawa koniunktury gospodarczej nastawienie przedsiÄ™biorców powinno już to odzwierciedlać. Natomiast sam wynik wskazuje raczej na utrzymujÄ…cÄ… siÄ™ ostrożność. W takich warunkach trudno myÅ›leć o ożywieniu koniunktury.
Publikacja Ifo wskazuje też na inne zjawisko, którego możemy być Å›wiadkami w kolejnych tygodniach. UmacniajÄ…ce siÄ™ przekonanie, że kondycja gospodarek bÄ™dzie siÄ™ poprawiać, może owocować podnoszeniem prognoz dotyczÄ…cych wskaźników gospodarczych. To wyżej zawieszaÅ‚oby poprzeczkÄ™ rzeczywistym danym. MoglibyÅ›my wiÄ™c mieć do czynienia z sytuacjÄ… odwrotnÄ… do tej z minionych tygodni, kiedy dane makroekonomiczne byÅ‚y generalnie sÅ‚abe, ale w wielu wypadkach przewyższaÅ‚y oczekiwania inwestorów. StanowiÅ‚o to impuls do zwyżek. Teraz mogÅ‚oby być traktowane w odwrotny sposób, zniechÄ™cajÄ…c do zakupów akcji. Gra pomiÄ™dzy rzeczywistymi danymi a prognozami analityków jest częściÄ… gry rynkowej, a próby rozszyfrowania tego, co już jest zawarte w cenach akcji, a co nie, podstawowym zadaniem obserwatora rynku.
Nasz scenariusz zakłada, że ostatnie zwyżki znajdowały oparcie w nadziejach na lepszą przyszłość, a nie rzeczywistej poprawie sytuacji. Dlatego pozostajemy wyczuleni na wszelkie czarne chmury pojawiające się nad takim scenariuszem.
DziÅ› uwagÄ™ naszego rynku przykujÄ… gÅ‚ównie dane o sprzedaży detalicznej i bezrobociu. Jednak od dÅ‚uższego czasu nie ma wyraźnych reakcji na pojawiajÄ…ce siÄ™ wiadomoÅ›ci. Jest to zrozumiaÅ‚e. Skala zwyżek byÅ‚a tak duża, że poprawa sytuacji jedynie w niewielkiej skali nie jest wystarczajÄ…ca do tego, by zachÄ™cić do dalszych zakupów.
Generalnie wiÄ™kszość danych wykazuje jedynie zmniejszenie siÄ™ skali negatywnych tendencji w gospodarkach, ale nie realnÄ… poprawÄ™ sytuacji. Z badania klimatu koniunktury w polskim handlu wynika, że w maju nic siÄ™ w tym wzglÄ™dzie nie zmieniÅ‚o. Firmy wskazywaÅ‚y na spadek bieżącej sprzedaży, ale znacznie wolniejszy niż wczeÅ›niej. W konsekwencji byÅ‚y w stanie spÅ‚acać swe zobowiÄ…zania z mniejszymi opóźnieniami. Nie udaje siÄ™ ograniczyć nadmiernych zapasów towarów. W najbliższych miesiÄ…cach nadal spodziewane sÄ… ograniczenia sprzedaży. W efekcie nie dziwi, że wzrost bieżących i przyszÅ‚ych cen towarów zapowiada coraz mniej przedsiÄ™biorstw. Podobnie jest jeÅ›li chodzi o zamiary dotyczÄ…ce redukcji zatrudnienia.
WYKRES DNIA
Majowa wartość indeksu Ifo, obrazujÄ…cego nastroje niemieckich przedsiÄ™biorców, wpisaÅ‚a siÄ™ w wydźwiÄ™k sporej części publikowanych ostatnio danych gospodarczych. OdnotowaÅ‚ niewielkÄ… poprawÄ™, ale prognozy analityków wskazywaÅ‚y na wiÄ™kszy progres. JednoczeÅ›nie wskaźnik pozostaÅ‚ na poziomie najniższym od lat. Taki odczyt pokazuje, że szefowie firm bardzo powoli odzyskujÄ… wiarÄ™ w lepszÄ… przyszÅ‚ość, a ożywienie koniunktury w II poÅ‚owie tego roku wcale nie jest przesÄ…dzone. JednoczeÅ›nie widać, że nieÅ‚atwo sprostać bardziej optymistycznym oczekiwaniom.
Notowania cen surowców
W dalszym ciÄ…gu decydujÄ… siÄ™ losy Å›redniookresowej tendencji na rynku towarów. Mimo ostatnich zwyżek, sprzyjaÅ‚o osÅ‚abienie dolara, indeks CRB nie zdoÅ‚aÅ‚ jeszcze przebić siÄ™ przez górnÄ… granicÄ™ trendu bocznego, jaki trwa od późnej jesieni 2008 r. Na pewno zmiana trendu na rynku surowców byÅ‚aby ważnym elementem w dyskusji nad tym, czy na rynkach akcji zakoÅ„czyÅ‚a siÄ™ bessa. Analiza miÄ™dzyrynkowa mówi, że towary rozpoczynajÄ… trend zwyżkowy dopiero w momencie, kiedy utrwali siÄ™ on na gieÅ‚dach i inwestorzy nabiorÄ… przekonania, że koniunktura gospodarcza bÄ™dzie siÄ™ stopniowo odradzać, skutkujÄ…c także zwiÄ™kszonym zapotrzebowaniem na towary i ograniczaniem nagromadzonych zapasów.
Expander, 26.05.2009